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数字资产财库公司（DAT）模式在加密市场调整期引发争议，支持者认为其连接加密与传统金融，反对者警告杠杆化投机风险。分析师围绕DAT是否会卖出现货资产回购股票展开争论，探讨其估值逻辑、可持续性及市场分化趋势。
加密市场低迷，比特币价格下跌导致DAT公司Strategy面临信任危机，mNAV溢价收缩、股价承压、高管抛售股票，市场信心受挫。
数字资产财库（DATs）作为金融创新工具，允许投资者通过股票市场间接获得数字资产风险敞口。文章分析了DAT行业的二八分化格局、价值与情绪背离、飞轮效应脆弱性及双重评估框架，强调数据基建缺口和行业透明度的重要性。
文章分析了比特币价格下跌对MicroStrategy（MSTR）及其CEO Michael Saylor的影响，指出MSTR的mNAV指标跌破1，融资能力减弱，股价大幅下跌。同时，文章还讨论了其他持有加密货币的DAT公司面临的困境，尤其是持有山寨币的公司股价跌幅更大。
比特币巨鲸Strategy的股票市值跌破其持有的比特币现货价值，mNAV跌破1.0，标志着DATCo 1.0模式解体。贝莱德等传统金融巨头却在此时入场，预示DATCo 2.0时代的到来。
文章讨论了DAT（加密财库公司）在2025年的发展情况，特别是随着BTC/ETH价格下跌，许多公司的mNav（市值与持有加密货币价值的比率）跌破1，导致公众担忧和市值下跌。文章列举了多家BTC和ETH财库公司的数据及近期动向，并探讨了DAT公司面临的债务偿还和融资问题，以及未来可能的市场影响。
Jim Chanos通过做空MicroStrategy(MSTR)股票并做多比特币(BTC)的配对交易获得约100%收益，认为MSTR相对BTC的溢价会收缩。
美国SEC与Finra宣布调查200余家加密财库计划上市公司，因异常股价波动引发内幕交易质疑。加密财库公司通过mNAV机制形成融资飞轮，但市场泡沫和监管压力正在加剧。
美国上市公司BitMine Immersion Technologies（BMNR）效仿MicroStrategy，通过股权融资增持以太坊，构建“ETH财库”模式。其股价随ETH持仓与融资进展波动，但持续增发导致股本扩张，市值动态变化。核心风险包括ETH价格回调、mNAV溢价收敛、流动性紧缩及监管不确定性。该模式依赖市场信任，若预期逆转或融资受阻，可能引发估值崩塌。
