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美国SEC与Finra宣布调查200余家加密财库计划上市公司，因异常股价波动引发内幕交易质疑。加密财库公司通过mNAV机制形成融资飞轮，但市场泡沫和监管压力正在加剧。
美国上市公司BitMine Immersion Technologies（BMNR）效仿MicroStrategy，通过股权融资增持以太坊，构建“ETH财库”模式。其股价随ETH持仓与融资进展波动，但持续增发导致股本扩张，市值动态变化。核心风险包括ETH价格回调、mNAV溢价收敛、流动性紧缩及监管不确定性。该模式依赖市场信任，若预期逆转或融资受阻，可能引发估值崩塌。
